Investing.com — Fitch Ratings, küresel kanatlı ihracatında ve Brezilya işlenmiş gıda pazarında önemli bir oyuncu olan BRF S.A.’nın görünümünü durağandan pozitife revize etti. Kuruluş ayrıca BRF’nin Uzun Vadeli Yabancı Para (FC), Yerel Para (LC) Temerrüt Notlarını (IDR) ve kıdemli teminatsız tahvillerini ’BB+’ seviyesinde, Ulusal Ölçek Uzun Vadeli Notunu ve yerel tahvillerini ’AAA(bra)’ seviyesinde teyit etti.
Görünümün pozitife revize edilmesi, Fitch’in sürdürülebilir operasyonel verimlilikler ve güçlü nakit akışı beklentisini yansıtıyor. Bu durumun, 2025 sonuna kadar BRF’nin net kaldıraç oranını 1,0x’in altına düşürmesi bekleniyor. Tutarlı güçlü operasyonel sonuçlar ve kredi metrikleri, finansal disiplinle birleştiğinde, BRF’nin IDR’lerinde bir yükseltmeye yol açabilir.
BRF’nin notları, küresel kanatlı ihracatındaki ve Brezilya işlenmiş gıda pazarındaki baskın konumundan, güçlü likiditesinden ve düşük refinansman riskinden etkileniyor. Şirketin geniş dağıtım ağı ve güçlü markaları, önemli pazar ölçeği ve çeşitlendirme sunarak onu rakiplerinden ayırıyor.
Fitch, tavuk eti talebindeki artış ve güçlü ihracat pazarı talebi nedeniyle protein sektörü için uzun vadeli olumlu bir görünüm öngörüyor. ABD Tarım Bakanlığı, Brezilya’da yerel tavuk eti tüketiminin istikrarlı kalmasını ve ihracatın 2025’te yaklaşık yüzde 2,0 oranında artmasını tahmin ediyor.
Brezilya Ulusal Tedarik Şirketi (Conab), ülkenin soya fasulyesi ve mısır üretiminin 2025’te sırasıyla 167 milyon ve 120 milyon tona ulaşmasını bekliyor. Artan tahıl üretiminin, tahılların hayvansal protein işleme maliyetlerinin önemli bir kısmını oluşturması nedeniyle, maliyetleri kontrol altında tutarak domuz ve kanatlı endüstrilerine fayda sağlaması bekleniyor.
Fitch’in hesaplamalarına göre, BRF’nin EBITDA’sı 2025’te 9,5 milyar BRL olacak. Bu rakam, 2024’teki 9,0 milyar BRL’ye kıyasla nispeten istikrarlı ve 2023’teki 3,6 milyar BRL’den önemli bir artış gösteriyor. Kâr marjındaki bu iyileşme, nakit akışı üretimini artırıyor ve pozitif Serbest Nakit Akışı (FCF) sağlıyor. Sermaye harcamalarının (Capex) yaklaşık 3,4 milyar BRL civarında sabit kalması, temettülerin ise net kârın yaklaşık yüzde 25’i olması bekleniyor.
Fitch, BRF’nin net kaldıraç oranının 2025 sonuna kadar 1,0x’in altına güçlenmesini bekliyor. Bu oran 2022’de 5,4x, 2023’te 3,1x ve 2024’te 1,1x seviyesindeydi. Bu borç azaltma performansı, 2023’te 5,3 milyar BRL sermaye girişi, 2023’ten bu yana düşen mısır ve soya fasulyesi fiyatları, 2024’te artan tavuk fiyatları ve şirketin verimlilik programı tarafından destekleniyor.
Kuruluş ayrıca BRF ile ana şirketi Marfrig arasındaki bağlantıları da not ediyor. Fitch’in değerlendirmesi, BRF’nin Marfrig ile aynı kredi profiline sahip olduğunu düşünüyor. Bununla birlikte, BRF daha güçlü bir kredi profiline sahip olsaydı, Marfrig’in bir kademe üzerinde derecelendirilebilirdi.
Grupo Bimbo S.A.B de C.V., Sigma Alimentos, S.A. de C.V. ve The Kraft Heinz Company gibi diğer büyük gıda işleyicileriyle karşılaştırıldığında, BRF’nin notları daha düşük. İhracat seviyesine rağmen, BRF’nin sanayi tesislerinin ve gelirlerinin çoğu Brezilya’da bulunuyor. Brezilya’nın Meksika ve ABD’ye göre daha zayıf operasyonel ortamı, BRF’yi bu diğer ihraççılarla karşılaştırırken dikkate alınmalıdır.
Fitch, BRF’nin kârının son dört yılda işlenmiş gıda sektörü ortalamasından daha değişken olduğunu düşünüyor. Bununla birlikte, BRF’nin kredi metrikleri güçlü ve 2025’te de güçlü kalması bekleniyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
